媒体报道

HOME-玩家时代2娱乐-「再一次,改变生活」

2022-12-20 11:25:54 heminbo888 8

HOME-玩家时代2娱乐-「再一次,改变生活」报道,2022 年家电板块整体走势承压,截至 12 月 9 日,家电制造(长江)指数年内累计绝对 收益为-13.47%,在 32 个长江一级行业中位列第 15 名;相对沪深 300 指数收益为 +5.60%,相对上证综指收益为-1.58%。从年度涨跌幅看,家电行业连续两年绝对收益 为负,2022 年当前累计绝对收益仅优于 2004、2008、2011、2018 以及 2021 年。

分阶段来看,行业外部经营环境变化对短期板块收益率影响较为明显:年初至春节前,原材料价格松动带来盈利改善预期,但需求仍相对平淡:节前原材 料价格有所松动,市场预期行业盈利能力将获得一定改善,因此家电行业仍有一定 相对收益,但从 2021 年 12 月-2022 年 1 月数据看,下游需求仍较为平淡,随着 春节临近,市场整体避险效应凸显,家电行业绝对收益在节前有所回撤;

春节后至三月底,外部地缘冲突推动原材料价格提升,且疫情风险逐步显现,市场 风险偏好水平大幅降低:节后俄乌冲突爆发,原材料价格环比回升,市场对家电行 业盈利能力改善的预期发生变化,相对收益因此产生较大幅度回调;步入 3 月中 下旬,全国各地疫情风险逐步暴露,需求再次承压,且本轮疫情对物流运输影响较 大;综合影响下,家电行业相对收益进一步回调至年内低点;三月底至五月初,原材料价格环比回落,且疫情渡过压力顶点,盈利能力改善得到 一季报验证:三月底起,部分原材料价格持续走弱,且物流逐步恢复正常,疫情影 响边际减弱,叠加一季报逐步披露,板块业绩表现较超市场预期,盈利能力改善逻 辑得以验证,家电行业在此阶段领跑市场;

图片关键词


五月初至六月中,原材料价格进一步回调,需求复苏节奏有待确认:疫情影响进一 步减弱,但居民消费意愿恢复及地产政策传导落实尚需一定时间,行业相对收益转 弱,绝对收益维持相对平稳;六月中至九月中,原材料价格同比陆续转负,转型标的也有助力:进入三季度,各 主要原材料价格同比转负,且降幅持续扩大,半年报也表明家电板块盈利能力修复 持续,此外,热泵等转型标的对于板块收益率也有助力,因此家电板块跑出绝对收 益,且跑赢大盘;

九月中至十月底,多地疫情散发扰动需求,且北上资金集中流出:九月以来,各地 陆续出现散发性疫情,人员往来流动受到一定阻碍,终端需求有所扰动,且北上资金风险偏好再度降低,集中流出,在此背景下家电板块绝对收益显著回撤,全年相 对收益回到持平位置;十一月以来,地产政策信号频频,疫情防控趋于优化,市场预期企稳,北上转为流 入,年末估值切换行情有望开启:进入 11 月,地产融资端“三箭”齐发,层层递 进,彰显稳定地产决心,同时“二十条”以及“新十条”疫情防控优化措施依次推 出,市场对需求端预期因此企稳,同时在海外加息节奏有望放缓的背景下,北上资 金在一个月内转为大幅净流入,因此综合影响下,家电板块年末估值切换行情有望 开启。

回溯 2022 年,家电板块成本压力缓解、盈利能力改善预期兑现,但年内家电外部经营 环境拖累较大,一是多地散发的疫情对于快递物流与居民消费意愿影响仍然十分明显, 二是地产全年走势承压对于厨电及后周期行业的景气度影响较为直接,三是海外需求平 淡拖累家电出口,尤其是代工业务,上述“三座大山”对短期业绩表现和后续经营预期 都形成压制,不过结构性行情同时存在,比如热泵出口、转型新能源等;展望 2023 年, “三座大山”压力边际均有望缓解,在此背景下优质标的的价值回归或为驱动板块行情 的核心因素,进一步结合当下板块历史底部估值和仓位,2023 年板块表现值得期待。


平台注册
平台登录
平台注册